雖然正處冬季采暖旺季，今年動力煤的弱勢卻依然延續。

在近期期貨大宗商品多數價格上漲的背景下，12月10日，動力煤主力合約再度延續跌勢，當日報收546.2元/噸，跌0.22%，較9月初590元/噸的階段高點已下跌約7.5%。

動力煤價格回落 發運成本倒掛

期貨價格的波動與現貨市場息息相關。

“自12月6日開始北方港口中低卡動力煤需求減弱，價格出現小幅回落，其中5000大卡煤貿易商報價降至485~490元/噸附近。”卓創動力煤分析師荊文娟指出，在季節性因素影響下，電廠耗煤負荷維持高位水平，但因下游用戶庫存仍處高位，且后期進口煤供應充足，需求提升有限，煤價和運價紛紛維持窄幅波動。全國煤炭交易大會召開期間，沿海動力煤市場整體保持穩定運行，12月6日大會結束之后貿易商報價開始出現松動，與此同時大型煤企對新一輪年度、月度長協煤價均進行了不同幅度地下調，使得現貨市場承壓下行，截至12月9日秦皇島港5500大卡動力煤主流平倉價545~550元/噸，較月初相比回落2.5元/噸。

動力煤價格持續不振，導致當前北方港口動力煤發運成本倒掛持續。

據太原煤炭交易中心消息，根據汾渭能源12月6日產地估價測算，“三西”地區動力煤(CV5500)發運至北方港平倉成本分別為：山西煤575元，蒙煤571元，陜煤575元，12月6日CCI5500指數報548元，成本倒掛分別為27元、23元、27元。發運倒掛平均水平較前一日上漲1元。在此情況之下，貿易商發運積極性不斷受到削弱，一些中小貿易商甚至退出發運行列。

內蒙古煤炭交易中心統計呼局發運量顯示，今年以來呼局最高周發運量為1月份194萬噸，春節過后截至現在周平均發運量為159萬噸，而2018年春節以后周均發運量為187萬噸，遠高于2019年平均水平，且2018年最高周發運量為219萬噸。伴隨著倒掛局面的持續，近期周發運水平降至145萬噸左右低位。

除貿易商外，煤礦向港口發貨因為有運輸成本等也會出現虧損。

內蒙古煤炭交易中心數據顯示，今年以來在發運持續倒掛局面下，中小發運戶由于長期虧損不得不退出發運行列。導致目前呼局發運戶以自有煤礦直達戶為主，中間貿易商占比大幅下滑。

從大秦線的運量數據也可以看出一定端倪。2019年1～10月，大秦線累計完成貨物運輸量36012萬噸，同比減少3.75%。從9、10兩個月份合計運量看，今年兩個月合計運輸7047萬噸，剔除大修影響后，仍同比減少2.8%。

六大電廠日耗持續高位運行

動力煤價格旺季不旺，并不代表市場需求不振。

荊文娟表示，進入12月份以后，沿海六大電廠日耗持續位于70萬噸以上的高位運行，庫存可用天數降至22天附近。

需求旺盛從沿海運價方面也可見一斑。

截至12月9日中國沿海煤炭運價指數報收于903.45，較前一期相比上漲2.71，漲幅0.3%；較上周同期相比上漲47.94，漲幅5.6%；較去年同期相比上漲241.51，漲幅36.49%。

據悉，運價出現反彈主要因全國大范圍降溫，沿海六大電廠日耗持續位于70萬噸以上的高位運行，耗煤需求出現季節性反彈，受進口煤限制以及12月大型煤企長協價格下調的影響，大部分終端用戶繼續將電煤采購轉向長協，導致運力較11月下旬相比稍顯緊俏。除此之外，運費波動還受北方港口因大霧頻繁封航的影響。

“考慮到1月份新的長協煤和進口煤即將涌入，電廠目前以去庫存為主，對電煤的采購積極性仍然偏弱，從需求端對市場煤價格形成打壓。供應端來看，主產地晉陜蒙區域部分煤礦受安全檢查、搬工作面等因素的影響暫停生產，與此同時坑口煤價繼續維持高位，對港口煤價形成小幅支撐。綜合來看，短期里港口動力煤市場將以小幅波動為主，大幅上漲或下跌的可能性均小。”荊文娟認為，目前沿海六大電廠日耗持續運行于75萬噸左右運行，庫存下降至1650萬噸附近，存煤可用天數依舊在22天左右安全天數，下游補庫需求并未大量釋放。同時疊加封航影響消除，沿海煤炭運輸恢復順暢，需求端觀望情緒較濃，周初市場雙方均為試探性報價，實際成交有限。后期來看，即便沿海電廠日耗出現進一步增加，但在高庫存的制約之下，沿海煤炭市場轉好的可能性不大，運價和煤價將繼續維持窄幅波動。